红豆股份:大股东资产注入与整合值得期待 增持

　□国泰君安
　　红豆是我国最早经营品牌服饰的企业之一，公司“红豆”商标于1997年被国家工商总局认定为第一批中国驰名商标。除服装业务外，公司还经营房地产、纺织等业务。
　　在国内消费升温的背景下，衣着类消费品呈现出“价量齐升”的态势，服装行业的景气程度也随之提高。数据显示，随着居民收入水平的提高，与普通服装产品相比，品牌类服装更易得到消费者的青睐。
　　服装资产注入的正式方案将在年报后公布。此次服装资产注入对公司而言影响是积极且正面的，不仅突出了公司的服装主业，完善了公司现有的服装类产品体系，对公司的业绩也有很大的增厚作用。　公司加大对销售渠道的整合力度，计划建立以男装和居家服两大销售网络为主体的销售模式。预计公司的品牌影响力和盈利能力将由此得到显著提升。
　　公司控股股东红豆集团希望将上市公司做大做强，基于此种考虑，我们预计，在不影响集团其他业务单独上市的前提下，包括商业银行股权以及生物制药公司股权等集团优质资产仍有注入上市公司的可能。
　　预计公司07年每股收益0.23元，考虑增发摊薄因素，08、09年每股收益分别为0.35元和0.43元。参照品牌、内销类服装公司的估值水平，给予红豆股份08年35倍市盈率估值是合理的。加上其它资产注入的预期，目标股价14元，维持“增持”评级。