银河证券:华神集团(000790)向生物制药转型的中药和钢构生产企业

预期公司2008、2009 年的销售收入分别为3.27、3.68 亿元，净利润分别为2556.01、3828.92 万元，每股收益分别为0.13、0.19 元。按2008 年3 月28 日收盘价16.98 元计算，对应2007、2008、2009 年的市盈率分别为1202.34、112.87、75.35 倍。若按非常乐观的假设，利卡汀2008 年销售1000 支，2009 年销售3000 支，该药毛利率75%计算，2008、2009年EPS 为0.15、0.32 元，对应市盈率分别为98.88、45.70 倍。综合考虑，我们认为公司规模小并进行非相关多元化，资源协同利用的难度较大，新产品销售存在非常大的不确定性，传统主营业务更多是发挥现金牛的作用，难以期待大的发展。可以认为公司正处在由传统的中药和钢构生产企业向生物制药企业转型的过程中，目前的股价已经充分反映了市场预期，给予“中性”的投资评级，继续予以关注。由于业绩可能出现同比的大幅度提升，激进的投资者可以寻找交易性机会。

2008-04-03_09_27_54华神集团:向生物制药转型的中药和钢构生产企业