东方证券:广电网络(600831)财务压力较大

公司当前已有数字电视用户约50 万户，从分布看，主要来自县级地区；公司08 年主要推进西安地区的数字电视平移，目标不少于35 万户，全省将有望超70 万户。而从数字电视增值业务开展看，公司认为未来最大的希望来自通信业务，视频点播的开展预期效果不会太好。至于宽带业务，虽然全省用户已达到10 万，但利润并不突出，基于较竞争对手并不具备价格与速度优势，潜力并不大。收购资产07 年收入约在6.5 亿，但收益只是介于9000 万-1 亿之间，较06 年增长大约在10%。事实上，公司近几年该资产利润增幅一直在10%左右，已凸现传统业务增长乏力的困境。公司广告代理业务由于国家清理非法医疗等广告及广告代理费用的增加，全年收益将出现下滑，但该业务已不是公司的主要利润点。我们预测其07 年、08 年每股收益将达到0.24 元和0.45 元；虽然公司近年由于传统业务增长缓慢，数字电视业务尚不成规模且财务费用较大导致业绩不尽如人意，但从长期来看，公司业务存在巨大的发展潜力，维持增持评级。

2008-04-08_10_14_31广电网络:财务压力较大