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天相投资:海马股份(000572)汽车制造毛利率下降,前景不乐观
来源：神光证券网 作者： 发布时间：2008-04-08
汽车制造业务盈利能力下滑。2007 年上半年汽车制造业务毛利率13.32%，2007 年全年11.91%。毛利率下滑的主要原因是公司成熟产品降价促销以及新产品海马3 未能在报告期内有效实现产销量突破。海马3 考验公司新产品开发和推广能力。轿车企业竞争主要体现在品牌、规模和技术研发能力以及营销推广能力上。07年6 月公司推出的海马3 轿车，是公司与马自达终止合作之后的第一款新车，但由于受到海福星等产品促销以及产品技术质量等因素影响，销售量从上市当月开始处于下滑状态，海马3 的市场表现，还有待继续观察。考虑公司新产品开拓能力以及产品毛利率下降等因素，我们调低公司08年EPS至0.25元（不考虑证券投资收益），调低09年EPS 至0.28元（不考虑证券投资收益）。维持对公司的“中性”评级。
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