上海医药(600849)08年业绩增长将加速

公司以子公司上海沪中医药为基础成立的合资公司于08 年3 月正式挂牌。我们重申合资对上市公司的正面影响：1）每年可向合资企业收取基数不低于2900 万元的费用，并随年销售额的增加而按比例增加；2）日本铃谦每年将按约定的年销售额和毛利率引进成熟的进口品种；3）引进先进的管理经验和技术。另外，将给公司带来一次性收益超9000 万元。预计合资企业08年销售收入和净利润预计将同比分别实现20%和30%以上的增长。公司全资子公司上海华氏制药于2007 年6 月26 日与全球最大的保健品制造供应商，也是全球最大的OTC 及营养产品的生产商美国百利高公司（Perrigo）签订了大宗合同加工制造(OEM)协议。根据协议约定，华氏制药每年将为百利高公司生产制造21.5 亿片药品，供货的初始期限为5 年。目前，华氏制药天平制药厂与百利高公司的合作已进入到实质性阶段，生产基地正按照国际生产质量标准和百利高公司工艺技术的要求对国际加工车间进行技术改造；两个产品已通过小样试制。预计08 年4 季度完成相关技术改造并进入试生产。我们预计达产后，该项目将能为公司带来净利润3000 万元。市场上一直传言公司将进行重组，但我们目前启动的契机仍没有到来。我们预计公司的主营业绩08 和09 年的每股盈利0.22 元和0.32 元，维持“增持”评级。

2008-04-09_09_14_17上海医药:08年业绩增长将加速