德邦证券:昆明机床(600806)产品涨价抵御成本增加影响

2007 年公司销售收入超过12 亿元,净利润超过2.2 亿元,每股收益超过0.518元。预计08 年公司收入超过17 亿元，其中机床产品14 亿元，其他产品（包括压缩泵）共3 亿元。机床产品由于受年初铸铁涨价而产品未涨价影响，毛利降至29%，压缩为维持30%毛利不变，期间费用率10%左右，考虑到增值税返还应在3000 万元左右，按15%所得税率，公司08 年净利润约为2.60 亿元，每股收益0.62 元。我们预计公司08 年收入仍将保持30%以上的增长，但受原材料涨价影响，公司毛利下降4-5%左右。随着公司产品售价的提高，规模的扩大，数控化率的提高，以及高毛利落地镗床份额的不断扩大，同时伴随着整个行业上下游对通货膨胀和原材料涨价不断的调整，我们预计公司09 年毛利将回升至07 年的水平，预计总收入可达到20 亿元左右，净利润达到4 亿元左右，每股收益0.96 元左右。我们看好机床行业作为工业生产母机的重要作用，以及产品进口替代所形成的巨大市场容量，我们给予昆明机床增持评级，按09 年20 倍动态市盈率，目标价19 元左右。

2008-04-14_10_03_04昆明机床:产品涨价抵御成本增加影响