中国铝业："雪上加霜"的一季　行业前景乐观可期

  事件:中国铝业<601600.SH/2600.HK>于2008年4月22日晚间发布一季报。报告期公司实现营业收入152.27亿元、营业利润19.06亿元、归属于母公司所有者的净利润11.67亿元,与去年1、2季的平均数相比分别下降了17%、57%、64%。
2008年一季度每股收益0.086元,扣除非经常性损益后为0.101元,低于预期。

    根据联合证券统计的数据,08年一季度国内现货铝均价约18950元/吨,同比下跌了5%；同时氧化铝、电解铝制造成本的上升导致公司毛利率明显下降。

    年初的雪灾不仅影响生产也影响销售,而且电解槽的重启产生高额费用。了解到公司下属贵州铝厂、遵义铝业合计约50万吨产能停产,而公司整体的实际受损情况可能更大于市场的认知。

    中国铝业08年一季度的经营状况可谓“雪上加霜”。联合证券注意到,公司存货比期初增加了25.6亿元,可以理解为是“春节、雪灾”因素造成了一季度的销售量低于产量。但公司一季报没有对3.24亿元的营业外支出作出解释。

    该行对铝行业景气的乐观判断不改,认为未来铝行业供求关系的改善值得期待。维持08年铝价20000元/吨的假设,暂不调整对公司08年的盈利预测,维持“增持”评级。