中国远洋：07年报强劲 行业景气程度持续向好

  事件:中国远洋<601919.SH/1919.HK>2007年实现收入938.8亿元,净利润190.8亿元,每股收益2.05元,超出市场预期。

    海通证券观点:

    公司07年收购了集团干散货航运业务。2007年国际干散货航运市场景气度达到有史以来最高,BDI平均值为7070点。公司的干散货业务完成营业收入496亿元,同比增长76.8%,占总营业收入的54%；实现营业毛利196亿元,同比增长171%。
公司的集装箱运输业务完成货运量570万TEU,同比增加11.7%,实现营业收入409亿元,同比增长17.3%,占总营业收入的43%。

    该行预计,由于中国的铁矿石的进口需求仍然保持旺盛,中国成为煤炭净进口国后亚洲其他国家的煤炭进口运距增长,国际粮食贸易将在近几年有较大幅度增长。这些都是未来干散货航运市场的运输需求。在供给方面,干散货船舶的订单将于2009年后逐步释放,但释放量和速度可能低于市场普遍预期。2008年的BDI指数截止目前平均为7450点,预计在下半年创出历史新高的可能性较大。

    该行对2008年的盈利预测为2.5元,目前市盈率仅10倍。认为在航运业仍然保持景气的状况下,公司的合理市盈率应在15倍,合理股价38元,距离目前股价有50%的上升空间。维持"买入"评级。