兖州煤业：煤价提价翻半翻 季报披露大幅超预期

  事件:兖州煤业<600188.SH/001171.HK>公布了2008年一季度业绩报告,报告期内,公司共实现营业收入5,552,258千元,同比增加47.0%。营业成本为2,376,364千元,同比增加31.4%,其中煤炭销售成本为1,867,638千元,同比增加22.1%。实现归属于上市公司股东的净利润为14.9亿元,同比增长112.73%,对应的每股收益为0.303元,公司的一季报完全超出预期。

    安信证券观点:

    煤炭价格上涨是主要因素:报告期内,公司原煤产量为898万吨,同比下滑0.99%,商品煤产量为887万吨,同比增长1.03%,商品煤销量为863万吨,同比增长3.23%,从煤炭的数量来看,公司的煤炭产量没有发生变化,业绩增长的主要原因在于公司的煤炭价格出现了大幅的增长。2008年一季度,公司煤炭销售平均价格为599.43元/吨,同比增长188.54元/吨或45.9%。其中：国内煤炭销售平均价格为600.87元/吨,同比增长195.38元/吨或48.2%。出口煤炭销售平均价格为487.15元/吨,同比增长41.57元/吨或9.3%。公司完全受益于2008年一季度煤炭行业的景气。

    调高盈利预测和目标价：在年报的点评中,该行曾经提到2008年兖州煤业的业绩完全有可能超预期,但是出于谨慎原则,该行的模型预测的煤炭价格上涨幅度假设仅有30%,这是造成预测不准确度的主要原因,安信调整对于2008年煤炭价格上涨幅度的假设,预计08年公司煤炭价格同比上涨40%,经过测算,预计2008-2010年兖州煤业的营业收入分比为24871、28011、31618百万元,净利润为5473、6147、6467百万元,对应的每股收益为1.1、1.24、1.3元,给予2008年25倍的市盈率,调高目标价至27.5元。