中国石化（00386.HK）目标价8.50港元

　　中国石化 (00386)近日公告，截至21日公司在本次四川地震中没有人员伤亡，地震没有对生产经营产生重大影响。据公司有关新闻资料，川西气田采输气设施及输气管道已恢复到良好状态，已经做好全面恢复生产的准备。

　　昨日内地有媒体报道内地成品油价格可能于6月份放开价格管制。由于国际油价格屡创新高，内地成品油价格差额逐渐扩大。如果短期放开价格管制，短期内的大幅上升对经济造成冲击较大。因此，我们认为短期放开管制的可能性不大。但是，随着原油价格的大幅上升，国家财政承诺的补贴数额不断上升，不排除在内地CPI回调的适当时机，采取适度上调成品油价格和财政补贴相结合的方法逐渐过度。由于境内外油价差距拉大，即使小幅上调成品油价格也不会对公司业绩产生提升作用。

　　由于内地成品油价格从紧调控和特别收益金大幅提高，公司营运承受压力。基于可能的政策转变，如原油入口增值税返还、调高特别收益金起征点和成品油价格上调，支持2008年业绩。存在母公司海外资产注入的可能性。4个新乙烯项目提升生产能力，并减低2009年开始可能的化工毛利下降风险。勘探和开发成本开始与其他同业一样上升。资源税存在不确定性。目标价为8.50港元，投资评级为收集。