中国铝业：道亨维持持有评级　目标价13.0港元

  事件:中国铝业<02600.HK>公布将氧化铝现货价格调低17%,由每吨4,200元人民币降至3,500元人民币。

    中国铝业公布将氧化铝现货价格调低17%,由每吨4,200元人民币降至3,500元人民币。此次是中铝自去年12月调高氧化铝价格10.5%以来的首度调整。不过次此的调整为市场预期之内,因非中铝的氧化铝现货价自3月起已跌至3,500元至3,600元水平。

    该行认为氧化铝价格自2月起回落,主要是由于氧化铝产能增长过快,同时间下游电解铝的部份产能因年初雪灾及电力短缺的因素影响而受阻,需要一段时间才可恢复正常的生产水平。

    相信中铝是次调低氧化铝现货价17%对公司的2008年盈利影响甚微,因公司只有少于一半的氧化铝产量是用作外销,而在外销的部份中大部份是以合约形式销售。据估计现时中铝的氧化铝产量中只有少于10%是以现货形式销售。

    因原材料如铝土矿及煤炭价格持续上升,本行认为氧化铝再减价的空间不大。同时间电解铝因受到电力短缺的因素所影响,产能扩张幅度放缓,将有助支持电解铝价格处于现时的每吨19,000元人民币水平。

    道亨证券认为.现价相当于13.6倍2008年及11.4倍2009年预测市盈率,估值合理。维持持有评级,目标价13.0港元。