中兴通讯：国内市场多渠道争取份额
来源：神光证券网 作者： 发布时间：2007-12-06
    2007年的中移动GSM设备招标中，中兴份额为6%，较05年提高了4个百分点，市场份额有望继续提升；

    2007年的中移动TD设备招标占有46%的份额，未来在TD市场中至少有30%的市场份额，来自TD系统设备的收入可达40亿元。

    公司将替代爱立信在我国多个省份部署9000多个CDMA基站，订单额将在30亿元以上，此前中兴的市场份额为20%，今后有望超过30%收入确认需要1年。

    国内厂商受到国内电信固定资产投资规模的影响也越来越大；08年启动的TD建设，将直接带动中兴收入提高。

    进入“国际设备商”行列

    07年中期，海外收入占比超过50%，进一步融入全球市场格局；07年中期毛利率较06年末提高了0.3个百分点，一定程度减缓了下滑趋势。

    增长趋势显着，预计无线通信系统、光通信、手机业务收入的增长率如下：

业务
2007E
2008E
2009E
07-09CAGR
无线通信系统
42%
43%
40%
41.7%
光通信
50%
22%
20%
30%
手机
65%
24%
26%
37%

    无线通信系统毛利率在43%的水平，光通信、手机的毛利率保持在32%、22%的水平上；

    中兴通讯08年国内业务收入可达180亿元，其中来源自TD相关收入可达39亿元，对EPS的贡献为0.18元；国外业务收入可达240亿元，收入占比可达57%；

    预计公司07-09年的净利润年均复合增长率为40.8%，07-09年的EPS分别为1.30元、1.86元、2.35元，维持“增持”评级。

    风险提示：3G建设进程，国际竞争压力大，毛利率下滑趋势加快。

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