马钢股份：暴风雪影响一季度产量 H股目标价3.90

下调08-09年盈利预测。由于铁矿石成本的上升，中银国际将马钢股份08、09年的盈利预测分别下调了41%和49%。马钢股份A股目前股价为28.2倍08年市盈率，H股目前的股价为11.6倍08年市盈率。由于成本的上升，中银国际认为目前的估值已经过高。基于20倍08年市盈率，中银国际将A股目标价由8.30元人民币下调至6.52元人民币；基于10倍08年市盈率，中银国际将H股目标价由6.30港币下调至3.90港币。中银国际对A股和H股都维持落后大市的评级。

    下调08、09年预测。由于铁矿石进口价格上涨了65%，中银国际下调了08年和09年的盈利预测。但是，钢材价格上升的假设使下调幅度有所减小。现在，中银国际假设08年长材价格将上涨20%(比中银国际之前的假设高15个百分点)，扁材的价格将上涨15%(比中银国际之前的假设高10个百分点)。另外，中银国际还略微上调了07年的盈利预测，以反映年底钢材价格的上涨。

    暴风雪影响08年1季度产量。中银国际了解到，由于最近的暴风雪造成炼焦煤的运输延迟及电力供应的中断，公司受到了一定影响。因此，08年1季度产量下降了250,000吨，而目标年产量为1,470万吨。