新宇亨得利（03389.HK）优于大市

　　该公司是内地最大的高档手表批发及零售商。截至2007年底，新宇亨得利在内地和香港经销50多个国际品牌，在内地拥有163家店面，在香港有3家。未来几年中，新宇将通过积极的扩张零售网络以及不断扩大产品组合而受益于处于快速增长的内地奢侈品市场。2007年-2010年，新宇亨得利的盈利年均复合增长率有望达到31.2%。基于19.0倍市盈率(上市零售企业的平均水平)，我们得出新宇亨得利的目标价格为4.65港元。我们对新宇亨得利的首次评级为优于大市。

　　由于获得路易·威登集团、斯沃琪集团和历峰集团的独家代理权，2007年新宇亨得利的批发业务销售收入同比增长41%。公司目前拥有17个国际知名品牌的独家代理权，且2012年以前不会到期。

　　得益于同店销售额的强劲增长及零售网络的快速扩张，2007年新宇亨得利的零售业务销售收入同比增长124%。公司计划到2008年底将零售店面数量增加到220家，并于未来几年中每年增开40家-50家新店，从而进一步扩大其在大中华市场的覆盖范围。

　　2007年新宇亨得利从路易·威登集团收购了奥玛仕90%的股权。奥玛仕是知名的意大利顶级书写工具及皮具品牌。收购俊文宝石80%权益的交易有望于今年8月完成。新宇亨得利一直在扩大高档产品组合，从而获得协同效应。