牛熊证的买卖策略

　　牛熊证与权证一样，是具有杠杆的投资产品，让投资者可以小博大，达到节省资金成本的目的，亦可视为一种短线的投资工具。买入牛熊证的最大损失是输掉所有投入的本金，而当看中正股方向时的回报可以倍数计，这理论上“无限回报、有限损失”的优势，亦令牛熊证可作为期货的代替品，可免除了被追收保证金的风险，亦与期货产品一样，可达到对冲的功能。

　　投资者经常会问，市面上有那么多牛熊证，令人眼花缭乱，就以恒指的牛熊证为例，执笔时市场上合共有296只恒指牛熊证，行使价介于15200点至36700点，年期亦有很多选择，究竟该怎样去筛选呢？

　　一般来说，拣选牛熊证与拣选权证一样，最重要的是先了解清楚自己的风险承受能力，以及对正股后市表现的看法。每只条款不同的牛熊证都有其不同的特性或风险，愈价内的杠杆会愈低，也代表风险亦相对较低。因此，如果属于保守型的投资者，拣选收回价离正股价较远的牛熊证，除了杠杆不至太高之外，也可降低因市况突然大幅波动而意外被收回的风险。

　　相反，如本身的投资理念属于进取型，愿意承担较高的风险，对正股后市亦有着强烈看法的话，便可考虑选择一些行使价或收回价较接近正股现货价的牛熊证，取其高风险、高回报的特性。不过，这类接近收回价的牛熊证，其杠杆非常高，对正股价格非常敏感，未必适合所有投资者，尤其是一些不贴市的投资者。

　　另一方面，由于其价格波动相当剧烈，发行人在开价时需要保持着较大的买卖差价，以控制在对冲上的风险，故此投资者买卖这类牛熊证时，亦需要有准备这类牛熊证或存在较大的买卖差价，交易成本会上升。当然，最大的风险是牛熊证有较大机会被收回，尤其是当持仓过夜，正股有机会裂口急升或急跌，万一正股价触及收回价，牛熊证便会立即停止交易。