粉饰效应显现 后市仍需谨慎

　　昨日为港股“三结日”(即月结、季结及半年结)，在上周五美股再次下挫以及A股疲弱的外围背景下，港股“粉饰效应”初步显现，全天走势较为波动，收盘恒生指数升59.66点或0.27%，收于22102.01点，成交530.61亿港元。

　　汇丰控股旗下汇丰美国遭评级机构穆迪调低财务实力评级，由“B-”调低至“C+”，反映汇丰美国自去年第4季开始，其财务基调持续恶化，并在未来继受压，股价短期有机会下试120港元水平，汇控收盘跌0.82%，收于120.90港元。渣打银行获高盛唱好，股价升1.05%，报230港元；恒生银行走强，全日升1.08%，收于164.50港元。

　　上周五美元走软，原油再创新高，推动贵金属继续上扬，COMEX 8月期金上涨了16.20美元（或1.8%），报收于931.30美元/盎司。金股全线走好，紫金矿业升6.76%，收6.63港元；招金升7.02%，报9.60港元；澳华黄金升5.32%，报43.55港元；灵宝黄金升3.91%，报3.19港元。由于金价短期飙升过于急速，且升幅较大，存在一定的获利回吐风险，若金价回落，金股跟随下跌的风险亦增加。

　　纽约期油收盘价首次突破140美元/桶，刺激主要从事海上勘探业务的中海油股价上扬，收盘升2.44%，报13.42港元；但受高油价和价格管制拖累，从事炼化业务的中石油、中石化走势疲弱，收盘中石油微升0.6%，报10.10港元；中石化续挫0.68%，收于7.30港元。

　　综观后市，高油价和高通胀仍对美股产生严重困扰，虽然短期加息的机会不大，但美国多只金融及银行股被证券商调低评级，令投资者对经济前景和金融行业深感不安，忧虑影响将进入到消费层面。另外，美股失去支持，道指短期急速连续大幅下挫，目前，虽然道指技术上有望出现反弹，但因市场投资气氛薄弱，预期短期反弹空间有限。本周五为美国国庆日，美股休市，焦点将集中于油价走势以及周四公布的6月份就业数据，数据的优劣对后市有着重要影响。

　　内地A股持续疲弱，市场缺乏热点，管理层的表态多停留在宏观层面，并无实质利好政策出台，且通胀高企，中央未有放松宏观调控力度的迹象。相反，继续加大调控力度的传闻在市场蔓延，同时，信贷收紧和价格管制将侵食企业盈利，令上市盈利倒退；大盘股IPO的再次开闸，进一步打击投资者入市意欲，预期短期若无实质政策出台，A股反复寻底的机会较高。

　　虽然因临近基金结算，港股整体走势略好于外围市场，但成交量一直维持在较低位置，市场亦缺乏新的热点，且“粉饰效应”实属短暂，结算过后，受美股再试新低、A股市场气氛低迷等内外因素影响，若外围未能企稳反弹，港股反复向下的机会非常之高，短期有可能进一步考验21500点到22000点区间，后市仍需谨慎，策略上以观望为主，严格控制风险。