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大福证券:恒生指数明年可上36000点

■南方都市报
大福证券前日发表明年港股预测报告, 预计恒生指数全年低位为24000点,高位
则为36000点;H股指数全年低位为14000点,高位可达23000点.
大福证券指出, 预计明年恒生指数中位数为30000点,相当于20倍市盈率;H股指
数中位数17500点,市盈率为28倍.大福指出,明年影响港股的主要因素包括美国次按
问题, 中国内地经济表现,以及内地资金流入香港.该行预计,就美国次按问题,金融
机构将会联手自救,美联储局将采取较为宽松的货币政策;内地经济受外围经济放缓
影响得到调节,而股市和房地产已步入整固,人民币受到较大升值压力;此外,QDII规
模将继续扩大.
谈到明年选股策略, 大福看好AH股并轨概念,受到国家政策有利影响的行业,重
组概念或注资概念,以及价值被严重低估的股票.

次债阴影再袭,恒指跌777点

■证券日报
香港股市周四下滑, 恒生指数收低2.72%.恒指开盘后反复下跌,下午跌幅扩大,
一度跌至27606点的全天低点, 收报27744点,下跌777点,大市成交1271亿港元.交易
员表示,随着年底临近,次级抵押贷款问题和美国经济走软将继续给香港股市带来重
压.
国企指数当天单边下行,尾盘略有回稳,收盘报16332点,大跌630点,跌幅3.72%,
成交397亿港元.
在内地A股地产股疲软的压制下, 香港市场中资地产股收盘仍未见起色,大市值
的股份普遍下滑.华润置地重挫7.39%,中国海外发展和世茂房地产均下跌4.3%.
银行股也未能摆脱紧缩措施的影响,建行下跌3.46%,报6.97港元,有传闻称其战
略股东美国银行有意套现部分股权,拖累建行股价跌幅扩大.交行跌3.58%,工行跌愈
2%.
油价创下近11个月的新高, 但石油股未受提振,中石油和中石化分别下跌4.36%
及5.45%,成为跌市的另一推动力;中海油也下挫3.79%.
工商东亚的韩致立称, 现在恒指低于10日,20日及50日移动均线,这三条均线分
别在28865点, 28081点和28756点,但是,暂时不大可能危及100日移动均线26163点.
他认为,现在看来,恒指今年收于30000点之上的可能性较小,除非美国次级抵押贷款
问题带来的威胁减轻.
美股方面, 虽然央行间合作可能将缓解信用市场紧缩的利好消息刺激市场大幅
度窜升, 但美国银行等大型银行表示,抵押贷款证券的损失将较预期更为严重,蓝筹
股闻声带动大盘下跌.盘初的涨势无力承接, 三大指数一路向下,美国股市最终仅以
小涨报收.
收盘道琼斯工业平均指数收高41.31点, 涨幅0.13%,报13473.90点.纳斯达克指
数收高18.79点,涨幅0.71%,报2671.14点.标普500指数收高8.94点,涨幅0.61%,报14
86.59点.
周三开盘前,美联储意外宣布与欧洲,加拿大,英国及瑞士央行合作,尝试通过标
售短期资金的方式注入现金于银行体系.
金融股再遭重创, 主要是因为美国银行与全美第四大银行Wachovia宣布了抵押
贷款的负面消息.美国银行称, 第四季度减记担保债券凭证的金额,将超过上个月所
预估的30亿美元.虽然不确定金额扩大幅度, 不过该行表示第四季度仍不致亏损.公
司股价周三收低2.73%.

美10月贸易逆差上升

■证券时报
美国商务部12日公布的数据显示, 受国际市场原油价格上涨等因素的影响,10
月份美国贸易逆差比前一个月上升1．2%, 升至578亿美元,是今年7月份以来的最高
点.
10月份美国的原油进口额激增8．3%,达到创纪录的296亿美元.而原油进口平均
价格涨到每桶72．49美元,也创历史最高纪录.
数据还显示, 今年头10个月,美国的贸易逆差按年率计算为7040亿美元,比去年
全年的7585亿美元低7．1%.截至去年,美国贸易逆差已连续5年创下历史最高纪录.

国际油价重返每桶94美元之上

■国际金融报
受美国原油商业库存下降等因素的影响, 12日国际市场油价大幅飙升,收盘时
重返每桶94美元以上.
当天,纽约商品交易所明年1月份交货的轻质原油期货价格每桶比前一个交易日
上涨4．37美元,收于94．39美元.伦敦国际石油交易所明年1月份交货的北海布伦特
原油期货价格每桶上涨4．03美元,收于94．02美元.
美国能源部当天公布的报告显示, 在截至12月7日的一周里,美国原油商业库存
比前一周下降70万桶,降至3．045亿桶.这是美国原油商业库存连续第四周出现下降

年关将近全球流动性危机愈演愈烈

■国际金融报
美联储,欧洲央行以及英国,加拿大,瑞士央行12日宣布,将联手向短期拆借市场
注资, 以缓解全球性信贷紧缩问题.这是"9·11"事件以来国际银行界最大的一次联
合行动.
根据当天发布的联合声明,美联储将以"临时货币互换协议"的形式,向欧洲央行
和瑞士央行提供240亿美元资金;同时美联储将安排4次面向国内银行的拍卖,预计将
总共向美国银行系统注资400亿美元.
本周二, 美联储年内第三次降息,银行间隔夜拆借利率降至4．25%.但市场普遍
认为, 美联储25个基点的降息幅度并不能缓解目前的信贷紧缩情况.因此,周三各国
央行联手注资的消息被市场解读为是美联储降息决定的延续.
美联储在当天的声明中称, 这一措施主要是为了缓解短期拆借市场不断上涨的
压力.美联储降息针对的是银行间隔夜拆借市场, 而随着年底临近,银行间短期(如1
个月期)拆借市场的流动性困境愈演愈烈.
加拿大央行行长戴维·道奇当天说:"目前银行间拆借市场运作不畅, 当全球银
行间拆借市场都运作不畅时,就会带来麻烦."
按计划, 欧洲央行将从美联储获得200亿美元资金,并通过拍卖以美元形式贷给
欧洲商业银行.欧洲央行的传统注资形式只能以欧元进行,而欧洲商业银行也不能直
接向美联储申请贷款, 所以12日央行联手注资的决定将可以满足欧洲商业银行对短
期美元拆借的需求.
经济学家和市场人士在对美联储注资表示欢迎之外, 也对这一政策能否真正缓
解次贷危机表示怀疑. 瑞银首席经济学家哈思韦说:"我们目前面临的问题不只是流
动性问题,这只是解决问题的一步,我们仍有很长的路要走."
美联社的分析也认为,向银行系统提供流动性只能解决部分问题,银行目前面临
的更大难题是, 次贷债券价格缩水造成投资工具价值重估,使银行放贷意愿下降.简
言之,次贷危机的本质是信用问题,而非流动性问题.

欧美央行联手注资市场并不买账

■上海证券报
为缓解货币市场的资金紧张状况,美联储与其他央行于美国当地时间周三公布
了一项规模浩大的联合救市计划.但令人意外的是,该计划在实施之后的第二天即被
泼了一瓢冷水,欧元区银行间拆借利率周四不但没有下降,反而攀升至七年来的纪录
高位.
周三当天, 也即美联储第三次降息后的第二天,美联储,欧洲央行,英国央行,加
拿大央行和瑞士央行采取联合行动,将在未来数日内携手向金融机构提供640亿美元
资金, 以期打破目前全球货币市场普遍存在的信贷紧缩的僵局.这是自9·11事件以
来国际金融机构规模最大的一次联合注资行动.
美联储官员表示,注资计划与货币政策不同,其关注的焦点是缓解金融市场压力
, 而货币政策的重点则是确保经济的适度增长.随着金融市场全球化程度的加深,各
国货币政策工具的协调运用需求也在加大.当前市场环境下,仅靠利率调整已无法有
效解决问题.
然而,各大央行的联合行动似乎未能引起欧元区银行的兴趣,欧元区银行间贷款
利率周四依然居于7年来的高位.欧洲银行业联盟昨日表示,当天3个月期的借贷利率
为4.95%, 为2000年12月以来的最高纪录.该数据要比欧洲央行基准利率高出95个基
点.在7月初,货币市场遭遇次贷亏损之前,欧元区银行间贷款利率仅为4.18%.
法国巴黎银行驻伦敦利率策略主管布兹特表示, 各央行的联合行动不会将银行
从次贷危机中解救出来, 因为他们尚未找到次贷根源.在这种情况下,即使美联储提
供优惠的利率条件,但是各银行仍然不会轻易贷款,以免因此面临更大的困扰.
不过, 受央行联合行动消息提振,美国股市周三开盘大幅走高,但因该计划并未
驱散市场对信贷紧缩的疑虑, 尾盘最终微幅收高.欧洲股市周三收盘走高,扭转了早
盘的猛烈跌势.
次贷危机"迟早要发生"
次贷危机是"迟早要发生的事",低利率政策可能助长了美国房价泡沫,但次贷危
机的真正根源在于全球经济扩张, 正是全球经济前所未有的高速增长导致投资者低
估了风险.
相信美联储并没有什么办法能够阻止今年8月份次贷危机的爆发.只有当新建房
屋库存大体出清,房价下跌势头结束后,信贷市场才会从目前的危机中恢复过来.
"在半个多世纪来目睹无数价格泡沫的形成和破灭之后,我很不情愿地得出这样
的结论:在投机热潮自行消退之前,无法通过货币政策或是其他政策措施来安全地消
除泡沫."

2008年守望美元反弹

■国际金融报
2008年,外汇市场的格局可能发生巨变.2007年外汇市场的主题是美元下跌,200
8年美元可能会有所表现.2007年下半年,人们的目光多被次贷危机所吸引,2008年宏
观主题将会再次主导外汇市场.不过, 美元的反弹并非就在眼前,投资者需要耐心守
候这一迟来的反弹.
美国经济增长放缓
据摩根士丹利全球研究部预测, 美国经济未来12个月陷入衰退的概率为48%.雷
曼兄弟首席美